Spread in calo: Italia e Spagna oltrepassano la "periferia" dell'Eurozona

Monday 29 December 2025 - 13:15

Il differenziale di rendimento tra Italia e Germania non è più un semplice indicatore tecnico riservato agli specialisti dei mercati finanziari. Ora riflette un profondo cambiamento di percezione all'interno dell'Europa. A lungo considerate gli anelli deboli dell'Eurozona, Italia e Spagna sembrano gradualmente abbandonare il loro status di "periferie".

Questo sviluppo è evidenziato da un'analisi del Financial Times, che sottolinea come i costi di finanziamento di Roma e Madrid abbiano raggiunto i livelli più bassi degli ultimi sedici anni rispetto alla Germania. Si tratta di un segnale forte che riflette una riconfigurazione della mappa del rischio in Europa.

In particolare, il differenziale di rendimento tra i titoli di Stato italiani a 10 anni (BTP) e i Bund tedeschi si è ridotto a circa 70 punti base, un livello che non si vedeva dalla fine del 2009. La traiettoria spagnola è ancora più sorprendente, con lo spread sceso sotto i 50 punti base, un livello che non si osservava dal periodo precedente la crisi del debito sovrano europeo.

Per gli investitori, questo movimento riflette un cambiamento di priorità. La disciplina fiscale e la stabilità economica sono sempre più apprezzate, mentre l'aumento del debito pubblico in alcuni paesi tradizionalmente percepiti come più sicuri sta inducendo a una maggiore cautela.

Secondo Ales Koutny, responsabile dei tassi internazionali di Vanguard, l'Europa sta attualmente vivendo una convergenza tra le cosiddette economie periferiche e quelle del nucleo dell'eurozona. Paesi come Francia, Belgio e Austria, un tempo considerati porti sicuri naturali, non sono più automaticamente percepiti come meno rischiosi dai mercati.

Le ragioni di questo cambiamento sono molteplici. La crescita sostenuta dell'economia spagnola e una gestione più prudente delle finanze pubbliche in Italia stanno contribuendo a migliorare la credibilità finanziaria. Al contrario, la Francia è sottoposta a un maggiore controllo a causa di un elevato deficit pubblico e di un clima politico percepito come instabile. Persino la Germania, pilastro storico della stabilità europea, ha visto il suo profilo rivalutato in seguito all'annuncio di un vasto piano di spesa che si avvicina ai mille miliardi di euro.

Le prospettive rimangono favorevoli per entrambi i paesi dell'Europa meridionale. Secondo le previsioni di Vanguard, gli spread potrebbero continuare a ridursi nel corso del prossimo anno. Per l'Italia, lo spread con la Germania potrebbe attestarsi tra i 50 e i 60 punti base, mentre quello della Spagna potrebbe attestarsi tra i 30 e i 40 punti base, confermando così la graduale uscita dalla periferia finanziaria europea.