Goldman Sachs evidenzia la resilienza delle azioni tedesche nonostante i rischi politici

Tuesday 22 September 2026 - 11:44

Le azioni tedesche potrebbero rivelarsi relativamente resilienti all'incertezza politica interna, in parte perché molte delle aziende quotate nel DAX derivano una parte sostanziale delle loro entrate dai mercati internazionali. Secondo Sharon Bell, stratega delle azioni europee di Goldman Sachs, gli sviluppi politici in Germania rimangono un fattore importante per gli investitori, ma il loro impatto diretto sulle principali aziende quotate potrebbe essere limitato dalla natura globale delle loro operazioni.

La struttura del DAX conferisce al mercato azionario tedesco una significativa esposizione alle condizioni economiche al di là della Germania. Grandi aziende in settori come l'industria, la tecnologia, la chimica, la farmaceutica e l'automotive dipendono dalla domanda proveniente da Europa, Nord America, Asia e altri mercati internazionali. Di conseguenza, i loro guadagni sono influenzati non solo dalle condizioni economiche interne, ma anche dal commercio globale, dalle valute, dai tassi d'interesse e dalla domanda estera.

Bell ha anche sottolineato che la spesa pubblica per la difesa è un fattore sempre più importante per le azioni tedesche. Berlino sta aumentando sostanzialmente la sua spesa militare mentre la Germania e altri paesi europei cercano di rafforzare le proprie capacità di difesa. Uno studio recente della Hamburg Commercial Bank ha stimato che la Germania prevede di spendere circa 108 miliardi di euro per la difesa nel 2026, con circa 73 miliardi di euro che potrebbero fluire direttamente alle aziende.

L'aumento della spesa legata alla difesa potrebbe creare opportunità per le aziende coinvolte nella produzione, ingegneria, tecnologia e altre parti della catena di fornitura industriale. Germania e Stati Uniti hanno anche concordato di approfondire la cooperazione tra le loro industrie della difesa, mentre Berlino sta espandendo i suoi piani di investimento e approvvigionamento militare.

Per gli investitori, l'importanza di questa spesa si estende oltre il settore della difesa stesso. Un aumento degli investimenti pubblici può generare una domanda aggiuntiva per attrezzature industriali, tecnologie avanzate e infrastrutture, potenzialmente a beneficio delle aziende esposte a progetti sostenuti dal governo.

Allo stesso tempo, le performance economiche più ampie della Germania rimangono una considerazione importante. Il paese ha affrontato un periodo prolungato di debole attività industriale e crescita moderata, in particolare nel settore manifatturiero. Tuttavia, i recenti movimenti di mercato suggeriscono che gli investitori continuano a rivalutare le prospettive man mano che la politica fiscale diventa più favorevole in aree come infrastrutture e difesa.

La valutazione delle azioni tedesche è un altro elemento nel dibattito sugli investimenti. I mercati europei hanno generalmente negoziato a valutazioni più basse rispetto ai principali benchmark azionari statunitensi, sebbene il divario vari considerevolmente tra settori e aziende. Per gli investitori che confrontano i mercati, i livelli di valutazione rimangono uno di diversi fattori insieme alle aspettative sugli utili, alla crescita economica, ai tassi d'interesse e ai rischi geopolitici.

Le recenti negoziazioni hanno anche dimostrato quanto le azioni europee rimangano sensibili ai cambiamenti nel sentimento globale. Il DAX tedesco è sceso dell'1,6% durante un ampio calo del mercato europeo il 18 settembre, prima di rimbalzare dell'1,1% il 21 settembre mentre le azioni bancarie e tecnologiche supportavano il mercato più ampio.

Le prospettive per le azioni tedesche dipendono quindi da una combinazione di forze nazionali e internazionali. Gli sviluppi politici rimangono rilevanti, ma la portata internazionale delle principali aziende tedesche può fornire un certo grado di protezione dalle pressioni puramente interne. Allo stesso tempo, un aumento della spesa per la difesa e le infrastrutture potrebbe modificare l'ambiente economico per le aziende industriali, mentre gli investitori continuano a monitorare gli utili aziendali, le valutazioni e la domanda globale.

Piuttosto che essere determinata da un singolo fattore politico o economico, la performance delle azioni tedesche è destinata a riflettere l'interazione tra la spesa pubblica, l'attività industriale, i mercati globali e la capacità delle principali aziende tedesche di mantenere la crescita nei mercati internazionali.