Fitch conferma il rating BB+ del Marocco con prospettive stabili

14:00

Fitch Ratings ha confermato il rating di default dell'emittente a lungo termine in valuta estera del Marocco a "BB+" e ha mantenuto una prospettiva stabile, sottolineando le solide politiche macroeconomiche del paese, adeguati buffer di liquidità esterna e un forte supporto da parte dei creditori ufficiali.

L'agenzia di rating ha dichiarato che questi fattori contribuiscono a un profilo di debito sovrano relativamente favorevole, pur identificando vincoli strutturali tra cui indicatori di sviluppo e governance relativamente più deboli, un elevato debito pubblico e l'esposizione dell'economia marocchina a condizioni meteorologiche avverse.

Fitch prevede che il deficit di bilancio del governo centrale del Marocco si allargherà a circa il 4% del prodotto interno lordo nel 2026, rispetto al 3,5% nel 2025. L'agenzia ha collegato il deterioramento in parte a pressioni di spesa temporanee derivanti dallo shock energetico associato alle interruzioni intorno allo Stretto di Hormuz. I costi energetici più elevati hanno aumentato le spese legate ai sussidi per il butano, al supporto per gli operatori di trasporto e ai trasferimenti all'ente nazionale per l'elettricità e l'acqua.

L'agenzia di rating prevede che le pressioni fiscali si attenueranno nei prossimi anni, prevedendo un deficit medio di bilancio di circa il 3,4% del PIL nel 2027 e 2028. Allo stesso tempo, si prevede che gli investimenti pubblici rimarranno elevati mentre il Marocco continua ad espandere le infrastrutture in vista della Coppa del Mondo FIFA 2030.

Una parte significativa di questo investimento dovrebbe essere realizzata attraverso aziende statali, partenariati pubblico-privati e altre entità al di fuori del bilancio del governo centrale. Tuttavia, Fitch ha avvertito che sforamenti dei costi, un supporto governativo maggiore del previsto o l'accumulo di passività contingenti potrebbero creare ulteriori rischi per le finanze pubbliche.

Il debito pubblico del Marocco è previsto rimanere relativamente stabile attorno al 67% del PIL entro il 2028, secondo Fitch. Il dato rimarrebbe al di sopra della mediana prevista per i paesi nella categoria di rating "BB", evidenziando l'importanza di una continua consolidazione fiscale nel medio termine.

L'agenzia prevede inoltre che il deficit della bilancia dei pagamenti corrente del Marocco si allargherà a circa il 3,8% del PIL nel 2026 prima di ridursi a una media del 2,6% nel 2027-2028. Il deterioramento dovrebbe riflettere costi di importazione energetica più elevati e una domanda esterna più debole, in particolare dall'Europa, il principale mercato di esportazione del Marocco.

Allo stesso tempo, Fitch ha evidenziato i buffer finanziari esterni del Marocco. Le riserve di valuta estera hanno raggiunto circa 48 miliardi di dollari alla fine del 2025, e l'agenzia prevede che le riserve continueranno a beneficiare delle entrate da esportazione e di una ripresa degli afflussi di investimenti diretti esteri netti. Prevede che le riserve copriranno in media circa 5,1 mesi di pagamenti esterni correnti tra il 2026 e il 2028.

Per quanto riguarda la crescita economica, Fitch prevede che l'espansione del PIL reale del Marocco rallenterà a circa il 4% nel 2026 prima di attestarsi attorno al 4,2% nel 2027-2028. L'agenzia ha citato costi energetici e di trasporto più elevati e una domanda europea più debole come fattori che pesano sulla crescita, mentre una produzione agricola più forte, investimenti in infrastrutture, attività industriale e turismo dovrebbero fornire supporto.

L'ultima valutazione lascia invariato il rating sovrano del Marocco, mentre evidenzia sia la resilienza del suo quadro macroeconomico che le sfide che affrontano le finanze pubbliche. L'analisi di Fitch indica che gli sviluppi nei prezzi dell'energia, nella domanda esterna, negli investimenti pubblici e nella gestione fiscale rimarranno fattori importanti per le prospettive economiche del Marocco.